投资重心

]article_adlist-->

征象储氢全面布局，事迹短期承压。公司风电变流器起家，主营新动力和电气传动居品，业务遍布亚/欧/非/南好意思/北好意思洲。2024Q1-3公司完了营收23.1亿元，同比-11.6%，归母净利润2.5亿元，同比-36.9%，扣非净利润2.6亿元，同比-17.7%；其中，24Q3完了生意收入9.3亿元，同比-13.4%，归母净利润1.0亿元，同比-50.4%，扣非净利润1.0亿元，同比-33.1%，事迹短期承压。

新动力电控盈利才气改善，外洋业务占比逐季擢升。1）分居品看，24Q1-3新动力电控业求完了收入18.02亿元，同比-13.41%，毛利率34.34%，同比+2.84pct，盈利才气改善彰着。工程传动业求完了收入3.16亿元，同比-6.34%，毛利率41.30%，同比-3.61pct，可能系技俩拜托节律所致。2）分地区看，24Q1-3公司国内收入21.04亿元，同比-14.97%，毛利率为35.62%，同比+2.56pct，外洋收入1.72亿元，同比+69.80%，毛利率51.08%，同比+3.89pct，其中Q3外洋收入占比擢升至8.2%（24Q1为6.7%，24Q2为7.0%），现在公司已在荷兰、巴西、韩国、土耳其、越南、巴基斯坦等多个职业基地开发职业点，外洋业务占比有望抓续擢升。

氢能加大布局，国表里顺利驾驭。公司领有500kW~20MW的大功率制氢电源居品，可选风冷/水冷、户内式/集装箱式、一级拓扑/二级拓扑等多类型，救济新动力制氢灵敏不休一体化处理决策。公司居品已在甘肃玉门、云南曲靖、陕西榆林、宁夏宁东、澳大利亚等多个电解水制氢技俩中顺利驾驭。

时辰用度有所终结，现款流同比改善。公司24Q1-3时辰用度5.8亿元，同比+6.1%，时辰用度率25.1%，同比+4.2pct，其中24Q3时辰用度2.0亿元，同环比-7.7%/-1.0%，时辰用度率22.0%，同环比+1.4/-2.8pct；24Q1-3计较性净现款流-0.4亿元，同比-39.2%，其中Q3计较性现款流0.6亿元，同环比-138.3%/-74.5%；24Q3末存货10.4亿元，较Q2末+5.2%。

盈利预测与投资评级：接洽到公司新动力订单承压，咱们下调公司24-25年归母净利润至4.58/5.64亿元（原值为6.29 /8.03亿元），预测26年归母净利润为6.72亿元，同比-9%/+23%/+19%，对应现价PE为19x、15x、13x，接洽到公司下流征象储氢市集广泛，外洋市集连接拦截，保管“买入”评级。

风险教导：下流装机需求不足预期、价钱竞争超预期的风险、下搭客户相对采集的风险

正文

1.征象储氢全面布局，事迹短期承压

]article_adlist-->

禾望电气是一家专注于新动力和电气传动居品研发、坐褥、销售和职业的国度高新本事企业，主营居品有风力/光伏/储能变流器/制氢电源联系居品、SVG、电气传动居品等。公司成立于2007年，并于2017年在上交所主板上市，现在还是树立起一套完好意思的大功率电力电子安设及监控系统的研发&测试平台。

2024Q1-3公司完了营收23.1亿元，同比-11.6%，归母净利润2.5亿元，同比-36.9%，扣非净利润2.6亿元，同比-17.7%；其中，24Q3完了生意收入9.3亿元，同比-13.4%，归母净利润1.0亿元，同比-50.4%，扣非净利润1.0亿元，同比-33.1%，事迹短期承压。

2. 新动力盈利改善，外洋占比擢升，氢能加大布局

新动力电控盈利才气改善，外洋业务占比逐季擢升。1）分居品看，24Q1-3新动力电控业求完了收入18.02亿元，同比-13.41%，毛利率34.34%，同比+2.84pct，盈利才气改善彰着。工程传动业求完了收入3.16亿元，同比-6.34%，毛利率41.30%，同比-3.61pct，可能系技俩拜托节律所致。2）分地区看，24Q1-3公司国内收入21.04亿元，同比-14.97%，毛利率为35.62%，同比+2.56pct，外洋收入1.72亿元，同比+69.80%，毛利率51.08%，同比+3.89pct，其中Q3外洋收入占比擢升至8.2%（24Q1为6.7%，24Q2为7.0%），现在公司已在荷兰、巴西、韩国、土耳其、越南、巴基斯坦等多个职业基地开发职业点，外洋业务占比有望抓续擢升。

氢能加大布局，国表里顺利驾驭。公司领有500kW~20MW的大功率制氢电源居品，可选风冷/水冷、户内式/集装箱式、一级拓扑/二级拓扑等多类型，救济新动力制氢灵敏不休一体化处理决策。公司居品已在甘肃玉门、云南曲靖、陕西榆林、宁夏宁东、澳大利亚等多个电解水制氢技俩中顺利驾驭。

3. 时辰用度有所终结，现款流同比改善

公司24Q1-3时辰用度5.8亿元，同比+6.1%，时辰用度率25.1%，同比+4.2pct，其中24Q3时辰用度2.0亿元，同环比-7.7%/-1.0%，时辰用度率22.0%，同环比+1.4/-2.8pct；24Q1-3计较性净现款流-0.4亿元，同比-39.2%，其中Q3计较性现款流0.6亿元，同环比-138.3%/-74.5%；24Q3末存货10.4亿元，较Q2末+5.2%。

4. 盈利预测与风险教导

盈利预测与投资评级：接洽到公司新动力订单承压，咱们下调公司24-25年归母净利润至4.58/5.64亿元（原值为6.29 /8.03亿元），预测26年归母净利润为6.72亿元，同比-9%/+23%/+19%，对应现价PE为19x、15x、13x，接洽到公司下流征象储氢市集广泛，外洋市集连接拦截，保管“买入”评级。

风险教导：下流装机需求不足预期、价钱竞争超预期的风险、下搭客户相对采集的风险。

禾望电气三大财务预测表

团队先容

]article_adlist-->

往期讲述：

初次掩饰！【东吴电新】禾望电气：征象储全面布局，电气传动动须相应

识别二维码，善良新兴产业汇，得回更多精彩著述！

]article_adlist-->

免责声明

本公众订阅号(微信号:Green__Energy)由东吴证券参谋所电新参谋团队开发，系本参谋团队参谋后果发布的唯独订阅号。

本公众号所载的信息仅面向专科投资机构，仅供在新媒体布景下参谋不雅点的实时疏导。

本订阅号不是东吴证券参谋所电新参谋团队参谋讲述的发布平台,所载实质均来自于东吴证券参谋所已精良发布的参谋讲述或对已发布讲述进行的追踪与解读,如需了解详备的讲述实质或参谋信息，请具体参见东吴证券参谋所已发布的完好意思讲述。

本订阅号所载实质不组成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市集进展的判断或投资提倡，不大要等同于指挥具体投资的操作性主见。本订阅号所载实质仅供参考之用，接收东说念主不应单纯依靠本府上的信息而取代本人的零丁判断，应自主作念出投资决策并自行承担风险。东吴证券参谋所及本参谋团队分离任何因使用本订阅号所载任何实质所引致或可能引致的亏蚀承担任何累赘。

本订阅号对所载实质保留一切法律权益。订阅东说念主对本订阅号发布的所有实质(包括翰墨图片、影像等)未经籍面许可，遏抑复制、转载:经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券参谋所”，且不得对本订阅号所截实质进行任何有悖甘愿的援用、删省或修改。

至极声明:《证券期货投资者符合性不休办法》、《证券计较机构投资者符合性不休实践率领(试行)》于2017年7月1日起精良实践。通过新媒体体式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专科投资者，请勿在未经授权前进行任何体式的转发。若您非东吴证券客户中的专科投资者,为保证职业质料、终结投资风险，请取消善良本订阅号。请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以莳植拜谒权限，若给您形成未便烦请原谅!感谢您给以的清楚和合营。

]article_adlist-->

东吴证券投资评级圭臬

投资评级基于分析师对讲述发布日后6至12个月行家业或公司申诉后劲相对基准进展的预期（A股市集基准为沪深300指数，香港市集基准为恒生指数，好意思国市集基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对公约转让想法）或三板作念市指数（针对作念市转让想法）），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期将来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增抓：预期将来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期将来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减抓：预期将来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期将来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增抓：预期将来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期将来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减抓：预期将来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

咱们在此提醒您九游会J9，不同证券参谋机构选用不同的评级术语及评级圭臬。咱们选用的是相对评级体系，默示投资的相对比重提倡。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分接洽本人特定情景，如具体投资谈论、财务情景以及特定需求等，并完好意思清楚和使用本讲述实质，不应视本讲述为作念出投资决策的唯孤苦孤身一人分。

]article_adlist--> 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP